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但对于信用债而言，今年却是有比较明确趋势的牛市。结构性的资产荒推动信用债利率显著下行，将信用利差压缩至历史低位。在银行负债成本刚性带来配置的高收益诉求叠加经济下行和流动性分化格局带来的机构不得不面对的信用主体的高风险状况下，机构配债行为趋于一致，只能向相对低风险高票息的资产集聚，推动了信用债收益率的下行，也将信用利差压缩至历史低位。信用债收益率相比年初则显著下行，其中短端下行幅度高于长端。
图3：1900年至今美股标普500指数收益率拆分图4：1960s至今美股EPS增速与美国经济增速正相关图5：1960s以来，标普500指数PE中枢约为16.9x图6：1960s以来，标普500指数股息率中枢约为2.9%图7：1960s至今，标普500指数PE&股息率散点图
毕竟，1986年12月31日首飞的“狮”，和1998年3月23日首飞的歼-10中间差了近11年，成飞可以根据中国空军实际的技战术指标需求做出优化，取长补短，但对于以色列人来说，国产三代机的迷梦却在1987年8月彻底歇菜，项目被取消，一方面由于项目已耗资11亿美元，另一方面是因为以色列军费很大程度上是美国承担的，美国难以忍受在出口市场上出现新的竞争者。
第三，中资股供给的增加，使得资金分流。2007年以来，香港中资股市值占比明显增加，IPO、再融资的供给放量，压低了中资股估值。图35：2003年以来，港股中资股PE中枢约为13.2x图36：港股非中资股估值中枢高于中资股图37：港股非中资股盈利增速波动更大
l 核心假设风险：全球经济和盈利不达预期；美元、美债利率上行；国内去杠杆；通胀超预期；贸易形势恶化等。一、引言：变化的市场，不变的“均值回归”港股既是一个“离岸市场”，也是一个“在岸市场”。流动性具有“离岸性”，资金流向由外资主导；基本面则是“在岸化”的，中资股盈利与国内经济相关。但对于多数港股的参与者而言，这种“二元现象”徒增了信息不对称性，加上汇率和全球政局的扰动，使得市场的波动大为增加。
责任编辑：张岩根据《国务院办公厅关于印发政府网站发展指引的通知》要求，11月8—10日，安徽省政府办公厅组织开展了2018年第四季度全省政府网站抽查工作。经省政府同意，现将有关情况通报如下：一基本情况截至目前，安徽全省正在运行的政府网站924家，其中，省级政府部门网站64家，市、县级政府门户网站121家，市级及以下政府部门网站739家。
